森马服饰Q3稳增长净利率升 毛利率优化+海外高增驱动估值修复

时间：2026年11月04日 16:41:43 中财网

　　CFi.CN讯：森马服饰2026年三季度营收37.1亿元，同比微增0.4%；前三季度归母净利润6.91亿元，同比增长28.8%，净利率提升1.2个百分点至6.6%。数据显示，Q1-Q3综合毛利率达46.3%，同比提升1.3个百分点，其中线上毛利率跃升3.6个百分点至49.3%；库存周转加快，存货同比下降1亿元，减值计提充分，为后续轻装上阵打下基础。

　　
　　近期机构研报指出，公司线上线下同款同价策略成效显著，抖音渠道收入大增29%且毛利率提升5个百分点，淘系虽收入微降但毛利反升6个百分点，反映价格力与运营效率双提升。研报认为，老品牌阶段性承压下，其他品牌(占比12%)零售增长34%，成为新增量；海外零售规模同比增长约40%，年末门店有望达170家，全球化布局初见成效。

　　
　　研报指出，公司高股息属性叠加盈利质量改善，估值具备修复空间。维持2026-28年盈利预测，目标价7.07元，对应2027年16倍PE，维持“买入”评级。