茅台Q3业绩超预期 直销改革见效利润回升

时间：2026年10月31日 14:31:33 中财网

　　CFi.CN讯：贵州茅台2026年三季报显示，前三季度营收1309.71亿元，同比微增1.96%；归母净利644.67亿元，同比略降0.25%。但单看第三季度，营收402.67亿元、净利199.51亿元，分别增长3.08%和3.78%，明显超市场预期。

　　
　　近期机构研报指出，业绩亮点集中在结构优化与渠道升级：系列酒Q3收入大增22.1%，i茅台平台营收同比暴增847.5%，带动直销收入占比达54.2%；更关键的是，Q3净利率提升0.4个百分点至48.7%，主因税金占比下降及费用管控见效。

　　
　　研报认为，高毛利产品稳健、直销占比持续提升、回款质量良好(销售收现同比+3.2%)，反映公司市场化改革正逐步释放盈利弹性。在消费复苏节奏偏缓背景下，茅台凭借强定价权与渠道掌控力，成为确定性配置核心标的。