“自购潮”开启，百亿私募集体发声
10月以来，上海衍合私募、海南无量资本、凯丰投资、汉和资本等私募机构却密集宣布自购。据记者不完全统计，今年以来，市场上已有33家私募宣布自购，自购金额合计达16.54亿元，自购行动集中在7月和10月进行。 市场震荡调整阶段，多家百亿私募机构却密集发声，集体表示看好资本市场。多家私募机构指出，当前A股估值已经具备较高的中长期性价比，安全边际充足。与此同时，国内制造业、AI、新能源等领域的全球产业竞争力持续夯实企业盈利的根基，叠加资本市场制度改革持续推进、股东回报机制不断完善，多重积极因素共振下，中国权益资产的中长期配置价值值得重点关注。 中国股市估值性价比凸显 站在当前时点，多家私募机构强调，中国股市估值正处于低估区间，具备较强安全边际，中长期配置性价比凸显。 纵向对比来看，高毅资产指出，从近十年PE估值分位数来看，沪深300指数目前处于50%分位数，而创业板指数处于14%分位数。考虑到中国长端债券收益率近些年持续下行，沪深300指数的股息率已经显著高于十年期的国债利率，已经非常具有吸引力。 横向对比海外市场估值时，中欧瑞博投资管理股份公司董事长兼首席投资官吴伟志强调，中国股票前瞻估值更便宜。目前MSCI新兴市场(含中国)前瞻市盈率仅9倍，显著低于标普500约19倍，折价幅度创近20年高位。A股整体与沪深300估值处于历史中低分位。低估值+盈利改善+全球低配+资本市场制度红利，构成海外长线资金增配的多重催化。 吴伟志同时分析称，中国股票资产在MSCI全球指数中的权重显著低于经济体量占比，外资长线基金大幅低配，构成历史性机会。中国GDP约占全球17%-19%，但MSCI All Country World Index中中国权重仅约3%左右，远低于美国(超60%)。即使在新兴市场指数中，中国权重也已明显下降。 弘尚资产则强调，虽然估值从来不是买入的理由，但估值永远是安全的下限，在这个位置买入，风险并不大。 吴伟志也指出，站在当前时点，就赔率与胜率综合而言，增配中国资产，尤其是具备全球竞争力的优质蓝筹，具备较高的中长期性价比。对长期配置者而言，这是一次在全球低配格局中提前布局、分享中国经济新旧动能切换与资本市场制度红利的重要窗口。 产业竞争力构筑中长期配置价值基石 除估值性价比外，我国产业的长期发展潜力，则构成了我国资本市场投资价值的重要基石。多个私募机构强调，我国在制造业、AI基建等领域具备竞争优势，未来上市企业有望持续创造价值并实现盈利提升，这让我国资本市场具备显著中长期配置价值。 从制造业领域来看，吴伟志指出，中国制造业产能与产值遥遥领先，出口需求稳定增长，贸易顺差提供坚实底气。中国制造业增加值占全球比重接近30%，规模连续多年居世界第一，接近G7总和。吴伟志分析称，稳定的贸易顺差不仅支撑人民币汇率与外汇储备，更是中国经济在内需修复过程中的重要“压舱石”，也是海外机构看好中国外部韧性的核心依据之一。 从AI前沿产业层面看，吴伟志强调，中国是除美国外，在AI基建、大模型开发与应用研究方面最领先的国家。与此同时，中国的能源结构分散，绿色能源与新能源汽车遥遥领先，对油价冲击免疫力更强。2026年地缘冲突推高油价，对依赖进口石油的经济体形成明显冲击，中国却展现显著韧性。 北京乐瑞资产也强调，对于资本市场而言，中国制造业的全球竞争力，是优质企业持续创造价值的重要基础；宏观政策的保驾护航，则有助于扩大有效需求，为经济提供更强的支撑。在市场短期波动的过程中，更应该坚定地以更长期的视角看待经济和市场。 资本市场改革优化制度环境 近年来，我国资本市场改革持续深化，这使得资本市场生态持续优化，有望增强股东回报预期，同时有助于进一步提升我国资本市场的中长期投资价值。 高毅资产强调，影响投资回报的另一个非常重要的因素是对股东回报的制度安排。一些研究成果显示，不同国家、地区之间股票市场回报有很大差异，而造成这些差异的因素，80%可以由净回购解释，其他的如经济增长、利润、通胀等影响都相对更小。 回顾近年来的监管政策，高毅资产指出，近年来监管持续引导A股上市公司加大现金分红、股份回购力度，完善股东回报机制，以2024年出台的新“国九条”为总纲，证监会出台分红强约束和新版回购规则，国资委将市值管理纳入考核，总体基调是平衡投融资，优化投资回报机制。从分红趋势看，过去十年万得全A指数成分股整体的分红比例从33%提升到47%，且更支持中期分红、年内多次分红等。 该机构强调，总体来看，对股东回报的重视这一趋势预计不会改变，未来中国权益市场投资生态会更加健康。 吴伟志也指出，近年来中国资本市场改革持续深化，制度建设与市场生态显著改善。全面注册制落地后，发行、定价与退市机制更趋市场化；退市力度加大，壳资源价值进一步压缩，优质公司供给持续增加。上市公司治理、信息披露与分红约束明显强化，中长期资金入市通道拓宽，公募、保险与社保资金配置积极性提升。跨境互联互通机制不断完善，沪深港通、债券通与互换通运行平稳，外资准入与便利度持续提高。这些改革有效提升了市场定价效率与资源配置能力，为长期资本提供了更可预期的制度环境。 □ .李.迪 .财.联.社
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