美媒：不只是贸易结算！人民币在下一盘更大的金融棋

时间：2026年10月16日 10:14:00 中财网

　　过去一年，人民币国际化的叙事正在悄然改写。过去多年，人民币走向世界的核心问题是“别人愿不愿意用它结算”；而如今，中国瞄准的已是更深的护城河——融资、投资、储备。离岸人民币国债要扩容、香港要建收益率曲线、衍生品和避险工具密集落地、熊猫债和点心债双轮发力、跨境支付系统交易规模十年翻了近四倍。一场围绕人民币“金融生态”的系统工程，正在加速铺开。

　　离岸投资产品扩容：从“有没有”到“好不好”
　　推动人民币国际化的第一步，是让全球投资者“有得投、愿意投”。

　　彭博社发文指，目前中国的着力点正落在离岸人民币投资产品的扩容上：计划加大在香港发行国债的规模和频次，香港市场迫切需要的——一条属于人民币自己的收益率曲线，正在成形。有了收益率曲线，离岸人民币资产才算真正有了“定价之锚”。

　　香港方面也在加码：正在研究推出短期人民币债务工具，并计划重新设计以人民币计价的黄金期货合约。

　　“下一阶段政策重点，很可能是加快人民币资产市场的发展。”渣打银行大中华及北亚区高级经济学家Tommy Wu在香港表示，“关键挑战之一，是如何抓住全球投资者日益增长的多元化配置需求，吸引他们增配人民币资产。”

　　衍生品补位：没有避险工具，谁来重仓？
　　这里藏着一个全球投资者心照不宣的“心结”：波动、利率、汇率三大风险没有对冲工具，谁也不敢真金白银重仓人民币资产。

　　中国监管层显然意识到了这一点。8月，香港推出了新一组合约——国债期货，为全球投资者提供了新的对冲工具；同时，内地与香港之间的衍生品交易联通机制(互换通)也在扩容，让境外投资者得以接入更多在岸利率产品。

　　“机构不会在没有合适久期、流动性和风险管理工具的情况下，持有大量人民币头寸。”新加坡华侨银行亚洲宏观研究主管谢栋铭(Tommy Xie)一语道破，“真正缺的，不只是‘更多人民币资产’，而是一条完整的资产负债管理与避险链条。”

　　从“资产端”走向“负债端+避险端”，这一步，过去多年一直被外界视为人民币国际化的最大短板。如今，补齐短板的速度明显在加快。

　　融资功能觉醒：熊猫债、点心债双箭齐发
　　人民币的雄心不止于“被投资”，还要成为全球融资货币。

　　内地方面，中国正计划让熊猫债(境外机构在中国境内发行的人民币债券)的发行和交易对海外发行人更加开放；香港则力图做大点心债(在离岸市场发行的人民币债券)，提出打造“更优化的期限结构”，并提升人民币流动性，让各国政府和企业在香港用人民币融资更顺畅。

　　熊猫债、点心债齐发力，一个面向全球的“人民币融资走廊”正在两地之间搭建成型。

　　支付网络狂飙：一年180万亿，十年翻四倍
　　如果说投资、融资是“深水区”，那支付清算就是人民币国际化最直观的“晴雨表”。

　　彭博数据显示，2025年跨境人民币收付金额已达180.2万亿元(约合26.9万亿美元)，十年间翻了将近四倍。跨境银行间支付系统(CIPS)的覆盖面持续扩大，让企业和金融机构在境外使用人民币交易越来越顺畅。

　　“接下来，我们可能会看到进一步扩大CIPS在跨境清算结算中的使用，以及二维码跨境支付的推广，尤其是在与东盟国家之间。”渣打银行的吴泰铭表示。

　　从东盟的菜市场到全球主权基金的投资组合，人民币的身影正在越来越密集地出现。

　　从“贸易结算”到“全球资产配置”，人民币还差什么？
　　过去，人民币国际化的故事主线是“贸易结算”；而现在，中国的棋盘已经铺到了投资产品、避险工具、融资渠道和支付网络四个维度。

　　障碍依然存在——资本账户开放、市场深度、政策可预期性，都是绕不开的老问题。但从国债期货落地、熊猫债松绑、CIPS狂飙来看，这一轮的推进速度，显然比过去十年中的任何时候都更快。

　　全球货币格局的 reshuffle，不会一夜之间完成。但风，确实已经起了。