政府债托底社融 银行负债优势成新主线

时间：2026年09月16日 16:16:50 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，8月社融新增1.66万亿元，同比少增9083亿元，但政府债券单月净融资达1万亿元，成为唯一核心支撑项；M2增速回落至7.5%，M1回升至4.1%，剪刀差收窄，显示资金活化略有改善。人民币贷款仅增600亿元，企业中长贷虽转正(+3200亿元)，但居民贷款持续负增，反映内需仍偏弱。

　　
　　近期机构研报指出，当前信贷需求疲软下，融资结构正加速向直接融资迁移，企业发债置换贷款趋势明确，债券融资占比提升。研报认为，银行间分化加剧，负债端稳定性强、存款成本低、债券配置能力强的银行将更有效承接政府债供给与资产再配置需求。

　　
　　研报指出，工行、招行等大行受益于核心存款稳固和国债承销优势；江苏银行、杭州银行等区域城商行则依托高景气区域信贷定价权和厚拨备，在资产端更具弹性。政策加力预期下，银行股估值修复逻辑正从‘息差企稳’转向‘负债为王、配置为要’。