i茅台营收暴增274% 茅台改革红利加速释放

时间：2026年08月17日 20:02:35 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营收922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度营收375.75亿元，同比减少5.2%，净利润172.74亿元，同比下降6.9%。公司毛利率因产品结构调整略有下降，经销商数量精简，主要减少系列酒经销商，合同负债环比小幅增加，经营现金流大幅增长439%。

　　
　　一份研报观点认为，i茅台表现大幅超预期，改革效果逐步明显。研报指出，上半年i茅台不含税营收达到402.64亿元，同比增长274%，直销渠道收入同比增长30%，而经销收入下降22%。茅台酒收入增长2.8%，国内市场收入增长4%，这些数据充分显示公司推进“全面向C”战略已初见成效。

　　
　　研报认为，通过推动场景、客群、服务三个转型以及产品端、渠道端、终端三端变革，公司正在显著提升对终端消费者的掌控力。i茅台的高速增长不仅优化了渠道结构，也为品牌长期溢价能力提供了坚实支撑。研报指出，茅台酒、系列酒和国际化三大板块协同发力，将成为未来业绩增长的核心动力。

　　
　　在当前估值水平下，研报预计公司2026至2028年EPS分别为68.82元、73.13元和78.37元，对应PE分别为20倍、18倍和17倍，维持买入评级。随着直营转型持续深化，茅台长期增长逻辑正不断强化。