募资58亿，市值80亿，痛与谁说

时间：2026年08月12日 09:20:10 中财网

　　“想死的心都有了。”股民老夫一声感叹。

　　当初老夫看中了华宝新能“便携储能第一股”的概念，再加上其股价从发行价237.5元一路破发，便在大约150元左右时买入。

　　“当时觉得其概念好，离发行价有近90元价格差，只要其反弹到发行价，就能大赚一笔。”老夫好好计算了一把，觉得很有搞头，于是毫不犹豫买入。

　　结果坚定持有了三四年，离解套还有十万八千里。

　　“这种痛谁能懂？”老夫如是感慨。

　　我们来简单回顾一下华宝新能的IPO之路。

　　2022年9月19日，华宝新能以“便携储能第一股”的概念登陆创业板，发行价高达237.50元/股，是当年A股最贵新股之一，在A股历史上也能排名前十。公司原计划募资6.76亿元，最终募资总额达58.29亿元，超募51.53亿元，超募倍数达7.62倍，扣除发行费用后实际募集资金净额55.95亿元。

　　有统计称，当初超募金额在注册制IPO企业中排名第二，仅次于中芯国际。

　　这一发行价对应的市盈率为84.60倍，远超行业最近一个月平均静态市盈率(约37倍)，超出幅度超过120%。

　　然而，令投资者大跌眼镜的是，华宝新能上市首日即告破发，收盘跌11.37%至210.50元/股，市值202.08亿元。

　　此后，华宝新能股价一路下行。

　　截至2026年8月11日，华宝新能股价45.28元，市值78.96亿元。与上市首日市值202亿元相比，市值蒸发超过120亿元，跌幅超过60%。

　　当初中一签需缴款11.88万元的投资者，若持有至今，账面亏损惨重。

　　为何华宝新能会走到如今的样子？

　　招股书显示，华宝新能2019年至2021年业绩持续高增长：营收从3.19亿元增至23.15亿元，扣非归母净利润从0.44亿元增至2.69亿元。

　　然而上市仅半年，2023年第一季度即亏损0.3亿元；2023年全年扣非归母净利润-2.63亿元。

　　也就是说，华宝新能是典型的“上市后就业绩变脸”。

　　这种“上市前利润暴增、上市后迅速转亏”的模式，被市场广泛质疑存在美化报表的可能。甚至有投资者认为其为了高价发行，在企业前景描述以及业绩上存在造假的可能性。

　　尽管2025年营收恢复至41.42亿元、同比增长14.87%，2026年第一季度营收9.43亿元、同比增长32.06%，但盈利能力依然脆弱——2026年第一季度归母净利润仅1416.56万元，同比暴跌83.35%；扣非净利润仅122.37万元，同比暴跌98.14%。

　　而对于超募的近50亿元资金，也引发了市场对其资金使用效率的质疑。

　　2026年3月19日，公司56.25%的股份(9809.80万股)解除限售，不过公司控股股东、实际控制人孙中伟、温美婵等表示，两年内低于发行价不减持(除权除息后大约128.58元)。

　　有投资者质疑，华宝新能股价一路下跌，破发严重，公司为何不使用超募资金大规模回购？难道是对公司前景没信心？

　　投资者同样疑问的是，华泰联合证券作为保荐机构(主承销商)，在公司IPO过程中承担了多重角色。华宝新能将发行价定为237.50元/股，市盈率84.6倍，远超行业均值127%。尽管招股书提示了“股价下跌风险”，但作为专业机构，如此激进的定价是否充分考虑了公司的基本面和行业竞争格局，值得深思。

　　另外，公司在上市后迅速业绩“变脸”，保荐机构是否尽到了充分督导义务，市场存在质疑。

　　笔者以为，当初华宝新能借助“便携储能”风口和市场对储能概念的追捧，以远超自身实际需求的规模完成募资。但技术壁垒低(IPO前研发费用率长期不足3%，远低于同行5%以上的平均水平，明显低于竞争对手安克创新和派能科技)、重营销轻研发的模式，使其在市场竞争加剧时迅速暴露短板。

　　华宝新能的IPO，对公司创始团队和早期投资者而言是一次成功的资本运作；对在二级市场接盘的普通投资者而言，则是一次代价高昂的教训。

　　当“便携储能第一股”的光环褪去，留下的是被深度套牢的投资者。