AI支出暴增拖累科技巨头自由现金流 2026年或转负

时间：2026年08月04日 02:41:38 中财网

　　AI支出热潮正快速影响投资者关注的核心指标——自由现金流。

　　
　　微软、亚马逊、Alphabet和Meta发布二季度财报后，银行分析师大幅上调对这些云服务巨头的资本支出预测。到2026年相关支出可能达到约8600亿美元，2027年或进一步升至近1.2万亿美元。

　　
　　Alphabet上季度自由现金流自2004年上市以来首次转为负值。亚马逊过去12个月自由现金流也已转负，Meta季度自由现金流勉强维持正值，而微软仍保持较强正值水平。

　　
　　过去十年，这些主要云服务商每年合计产生1350亿至2720亿美元自由现金流，利润率大致在10%至20%。分析师预计这种情况从明年起将发生显著变化，合计自由现金流可能从2025年的1800亿美元转为2026年的负640亿美元，2027年和2028年进一步下滑至负1440亿和负1860亿美元，利润率也将进入负值区间。

　　
　　尽管现金流承压，但收入端增长强劲。Alphabet云业务同比增速达到82%。四家公司的客户承诺支出 backlog 已累计约2.3万亿美元，显示客户对AI基础设施的投资意愿强烈。

　　
　　分析师认为，只要执行到位，一旦AI基础设施全面投产，这些公司的自由现金流有望大幅超过此前2020至2024年的高点。他们不将近期融资行为视为财务压力信号，并预计中期需求将继续超过新增产能。