| 投资者关系
活动类别 | □特定对象调研 □分析师会议 □现场参观
□媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会
□路演活动 □其他（ ） |
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| 参与单位名称
及人员姓名 | GlobalTelecomCapitalLiYiming；J.P.MorganJocelynGao；OxbowCapitalManagement
刘金清；爱建证券蹇雨轩；安徽国富产业投资蔺超；北大方正人寿保险孟婧；北京桉桉
资管周文博；北京诚旸投资尹竞超；北京高信百诺资管王亮；北京泓澄资管徐哲桐；北
京金百镕资管周枫、刘晓爽；北京景合投资陈洪；北京匀丰资管丁天；北京润泽财财富
资管郑旭；北京沃虎基金易千；北京泽铭投资李欢雷；北京中金众鑫资管石磊；博裕资
本姜涵奕；长安基金徐小勇；长城证券高德成；长江证券资管施展；创金合信基金陆
迪；重阳投资裘国根、贺建青、赵阳、卫书根、寇志伟、庄达、李立源、陈奋涛、谭伟；
大成基金黄浩峻；大地期货黄浩；大湾区发展基金林权；第一创业证券许也可；东北证
券易丁依；东方财富证券方科；东方证券蒯剑；东方证券资管郑童仁、秦绪文；东莞万
葵资管张俊；东吴证券郭雄飞、戴晨、李科融；敦和资管李文龙、李馨语；方正证券刘
雄；蜂巢基金王泷皓；富达基金周文群；富国基金刘莉莉、李元博、徐颖真、刘新正、
蒲世林、赵宗俊、范妍；工银理财胡雨辰；光大保德信基金陈保国；光大富尊投资朱青
松；光大证券刘勇、高宇洋；广东睿璞资管何激；广东熵简私募饶小飞；广发基金代振
华；广西桥河资管RyanWang；广州航长资管麦浩明；国都证券侯俊哲；国金证券孟灿、
孙恺祈、郑元昊；国联安基金韦明亮；国联基金郑玲；国联民生证券陈安宇；国泰海通
证券杨林；国泰基金邓时锋、施钰、林小聪、郑浩；国投瑞银基金周思捷；国信证券张
文丽、叶子、吴欣霖；国元证券耿军军；海富通基金白晓兰；海南翎展私募邵琮元；海
南羊角私募解睿；杭银理财郑亮；杭州汉泽投资樊晓晓；杭州明见资管韩漫、张建峰；
杭州润洲私募杨杰；杭州尚科投资江建军；杭州泽泉私募徐辉；禾永资管陈美蓉；和谐
汇一凌晨；荷荷（北京）私募唐巍；红土创新基金艾雪晗、陈晓渝；宏恩资管王元平；
泓德基金刘运昌、王克玉；花旗集团王晓琼；华安基金盛骅；华创证券吴鸣远、胡昕安； |
| | 华能贵诚信托戴小西、郭宝运、晏磊；华商基金王华；华泰证券黄乐平、陈旭东、郭雅
丽、于可熠；华泰资管冯潇、袁作栋、杨帆；华西基金吴源恒；华夏基金范霖君、黄皓、
徐恒、高翔；汇丰银行高彦超；汇添富基金袁建军；惠升基金黄竞；嘉合基金翟青；嘉
实基金彭民、董福焱、李涛、姚志鹏；嘉泽（厦门）私募李湧；江海证券资管奉永青；
交银施罗德基金于畅、张三维；九泰基金霍霄；凯基证券郭亮亮；南京睿澜私募罗贵文；
南京证券李承书；宁远资本张辛洋；鹏华基金胡颖、赵花荣、杨飞、刘冬；平安养老保
险高高、陈徐姗；朴信投资朱冰兵；仁桥（北京）资管钟昕；融通基金李进；睿郡资管
陆士杰、薛大威；睿扬投资王伟；睿远基金赵枫、吴非、黄云昊、杨维舟；瑞众人寿保险
彭双宇；森锦投资高峰；山东泽润私募关忠科；山西证券张天；上海阿杏投资林乔松；
上海宝隽资管董一平；上海彬元资管张颖恒；上海博笃投资叶秉喜；上海禅龙资管王斌；
上海晨燕资管倪耿皓；上海承壹私募石煜磊；上海澄怀投资王敏；上海峰岚私募朱曦；
上海高毅资产邓晓峰、冯柳、金星、王彦玮、喻磊、颜世琳、张新和；上海合远私募庄琰；
上海鹤禧私募李欣、秦周丹；上海环懿私募杨伟；上海汇瑾股权投资范英豪；上海嘉世
私募李其东；上海金宸投资江梓幸；上海君得安私募王靖元；上海宽远资管徐京德；上
海聆泽私募翟云龙、朱伟琪；上海六禾致谦私募戴斌、李振江；上海乾瞻资管杨宝峰；
上海勤辰私募林轩宇；上海水璞私募白康树；上海斯诺波投资胡沁诚；上海远海私募周
泽；上海云脊私募何潇、梁力、季苑苑；上海则石资管高原；上海长见资管范永玺、刘
志敏；上海行知创投周峰；上海姚泾河私募王若擎；上海中域资管袁鹏涛；申银万国证
券洪依真；深圳鼎屹资管毛梁杰；深圳量度资本罗涛；深圳诺优资管周振贵；深圳常青
藤资管韩霄星；深圳长青藤资管谢轩、周立；深圳合心私募孙丹；深圳合心私募周沛盛；
深圳咸通乘风投资雷定中；深圳中金岭南期货陈晓雷；深圳前海佰德纳资管邓轶；深圳
达晨创业投资戚佰阳；深圳私享私募庄凯源；慎知资管王雁杰；盛博香港符雪纯；苏州
景千投资洪少猛；太平基金闫庚威；太平洋保险陶韫琦；天风证券资管汪寅生；维港（成
都）私募陈乐然；未之光华私募唐山；伍峰私募蒋一新；武汉证国私募陈阜东；香港永
丰集团李莉芳；西安江岳私募吕政和；西部证券谢忱；新华基金王永明、蔡春红；新华
资产张喜贺、陈志新、刘婷；鑫元基金龙凌波；兴业基金刘可欣；兴业证券孙乾、陈俊
哲；兴证全球基金虞淼、张浩然、童兰；修一投资顾佳东；玄卜投资李苗苗；耶诺资管沈
雷；易方达基金张坤、胡文伯；银河证券翁林开；镛泉资管邵骥咏；永安财产保险程建
国；圆信永丰基金马红丽；张家港高竹私募李心宇；招商基金邹成；浙江纳轩私募金欣 |
| | 荻；浙江瑞特资管何肄杰；浙江臻远资管彭荣安；浙江致宸私募郭尔凯；浙商基金马文
青；中广核产业投资基金吴振荣；中国人寿资管赵文龙；中国银行裴泽；中海基金陈玮；
中航信托戴佳敏；中荷人寿保险佘玲凤；中金公司朱镜榆、王琛；中泰证券资管陈亮；
中信建投基金公伟；中信期货魏巍；中信证券赵康、朱未一；中信金融租赁刘士豪；中
银基金张响东、阎安琪；中邮创业基金衣瑛杰；中邮保险资管张雪峰；浙江黑岩投资楼
暠、张恩；浙江永安资管张奕扬；朱雀基金陈飞；卓邤投资管理程俊；珠海嘉石大岩私
募黄才政；
个人：BobbyWang；KoenraadLasure；RichardFang；NoahMann；蔡中祥；曾庆楠；陈柏
文；陈吉；陈琼伟；陈小波；陈延凤；陈毅静；程俊森；戴文武；丁一文；董一鸣；方贵民；
付天一；傅嘉琪；高镇怀；葛中涛；顾宝成；管士舟；郭文深；侯峻峰；黄伟；贾贵影；姜
军；李超；李柠芮；李文涛；李泽晖；林少芳；刘军波；刘涛；刘旭卿；刘奕松；刘勇；陆
金慧；罗党练；孟海忠；聂伦飞；潘志江；齐祥旭；秦威；施清源；宋天博；苏从桢；苏云
涛；孙晋举；孙欣；谭滔滔；陶龙春；汪怀玉；汪健；王大东；王平然；王胜灵；王永泉；
王紫璇；吴云涛；夏林；夏鹏；邢东亚；严乐；颜阳；杨锋；杨凯；杨哲昊；易烈；余素玉；
张金刚；张磊；张晓；张小雷；张名论；张少清；赵国栋；赵科伟；赵金浩；周建文；周婷；
周小平；周一庄；邹凯凯。 |
| 时间 | 2026年7月25日 |
| 地点 | 公司总部会议室（电话会议） |
| 上市公司接待
人员姓名 | 高级副总经理、董事会秘书奉玮先生
投资者关系总监蔡清源先生 |
| 投资者关系
活动主要内容
介绍 | 一、公司经营情况说明
公司上半年实现营业总收入468.23亿元，同比增长11.97%；归属于上市公司股东的净
利润78.96亿元，同比增长39.57%；扣非后归属于上市公司股东的净利润77.12亿元，同
比增长40.50%。今年上半年的净利润同比增速接近这十年来最好水平。创新业务迎来业绩
爆发，推动少数股东损益同比增长96.64%至12.27亿元。
其中，公司二季度实现营业总收入261.07亿元，同比增长12.11%；归属于上市公司股
东的净利润51.15亿元，同比增长41.34%。从2024年中开启的本轮调整的效果持续显现， |
| | 公司归母净利润同比增速已从2025年一季度开始连续6个季度逐季提升。
股东回报方面，公司从2025年开始中期分红，去年每10股派4元（含税），分红36.66
亿元；今年拟每10股派5.5元（含税），分红50.41亿元，占当期归母净利润的63.84%。
向前展望，我们预计2026年公司在收入和净利润两个核心盈利指标上均将再攀新高，
“营收破千亿，利润创新高”。
在2010年A股上市之后，从2010年到2021年的12年里，公司的净资产收益率（ROE）
基本稳定在27%~36%之间，但在过去4年滑落至20%以下。我们预计，从今年开始，公司的
ROE大概率将重返20%以上。
今年上半年能取得这样的经营业绩，公司其实面临了诸多外部困难，主要体现在：
1）全球AI大模型运算中心需求激增，带来存储和电子元器件大幅涨价，以及缺货问题，
而在将成本上涨的压力向下传导过程中势必又会让需求承压；
2）出口需求旺盛，内需偏弱，外热内冷，内需恢复节奏显著慢于外需增长；
3）全球地缘冲突频现，对相关地区的需求和全球物流带来冲击，人民币显著升值；
4）国际冲突依然严峻，以美国等五眼联盟国家为代表的西方国家持续加大对华高科技
产业的打压。
面对上述困难与挑战，公司聚焦主业，通过技术创新，以有竞争力的产品实现做大做强。
在多年持续的研发投入和培育孵化之后，众多产品线迎来业绩爆发期；在AI大模型技术的
加持下，推出了上千款AI大模型产品，给客用户带来“多快准省”的实用价值，用新技术
解决真痛点，其中观澜编码技术在同等画质下显著降低码流，为用户节约50%的存储硬盘；
文搜产品持续放量，自去年3月起至今累计销量已突破10万台。
提质增效，做好精细化运营也是本轮调整的重点工作。除了调整阵型、梳理产品线和控
制两金（应收和存货）等去年已经取得显著成效的工作之外，今年在供应链管理、产品定价
和新产品推广上加强管理和内部拉通，以拉通4P和年度经营目标为抓手，力争在快速变化
的市场中灵活应对、因势利导，既做好存货管理和产品定价，更做好新产品的导入和推广。
同时，在研发管理、供应生产、营销服务、客户支持、质量管理和内部运营等领域，通过
AI赋能进行流程优化和提效，提高客户的精准触达和服务的效能，持续深化公司数字化转 |
| | 型升级。
从2025年9月开始的存储等电子元器件价格暴涨，对公司既是挑战，也是机遇。凭借
与上游供应商多年互信合作建立的信任和口碑，公司想方设法增加供货紧缺的物料存货，尽
力保证产品的稳定交付；有序传递成本信号，拒绝成本压力下的低质低价；从用户需求出发，
广泛推广观澜编码，以新技术帮助用户大幅节约存储费用。
上述措施体现在上半年的财务指标上，就是营业收入重回两位数增长，毛利率大幅提升，
费用率下降，存货增长。
分业务看营收增长，创新业务是今年公司的主要增长点，上半年实现营业收入151.70
亿元，同比增长28.93%；国内主业主动退出行业内卷，专注于更有效益的增长，实现营业
收入187.08亿元，同比增长4.98%，其中PBG实现营业收入58.33亿元，同比增长4.67%，
EBG实现营业收入77.33亿元，同比增长3.63%，SMBG实现营业收入46.18亿元，同比增长
13.55%；境外主业整体增长平稳，受部分区域动荡的影响，上半年实现营业收入129.45亿
元，同比增长5.84%。
上半年毛利率49.97%，比去年同期提升4.78个百分点，其中一季度毛利率49.09%，二
季度毛利率50.67%。过去几年，公司的毛利率稳定在42%~46%之间，今年的毛利率提升，虽
有部分低价存货转收入带来的影响，但更多还是公司产品竞争力提升、产品线梳理和行业反
内卷带来的毛利率中枢上移，我们预计下半年的毛利率水平仍将维持在相对高位。
提质增效、精细化管理的效果在今年二季度的费用率中开始得到体现。三项费用率合计
27.9%，同比下降1.5pp，其中销售费用率的下降尤为明显，同比下降1.2pp。
为应对电子元器件的价格普遍上涨和部分缺货，公司的存货由年初的204.72亿元增长
至年中的294.88亿元。
对于硬盘、外汇等价格高度波动的扰动项来看，前期的部分低价库存固然会部分增厚今
年上半年的业绩，但公司上半年同样面对人民币显著升值带来的汇兑损失，此消彼长；如果
再考虑到原材料大幅涨价对于需求的负面冲击，这些价格高度波动的扰动项对公司上半年净
利润的整体影响只能说是中性略偏正面。
展望未来，做好人工智能从物理世界到数字世界的桥梁，将会为海康威视未来几年的发
展提供广阔的市场空间。 |
| | 当前，人工智能的一大核心命题是赋能物理世界。就像人类通过“眼耳鼻舌身”等五感
与物理世界交互，进而实现对世界的感知和认知，大模型同样需要处理更全面、更实时、更
精准的信息，才能更好地映射、理解物理世界，洞察深层规律，为人类创造更多福祉。
正是基于这一认知，海康威视打造了“多、快、准、省”的观澜大模型技术体系，期望
通过强大的物联感知和认知能力，洞察万物的状态和规律，帮助物理世界和数字世界实现更
好地联接，推动社会、产业和生活的智能化发展。
在刚刚结束的WAIC世界人工智能大会上，公司正式发布新版《海康观澜大模型白皮书》，
系统阐述观澜大模型技术体系的架构与应用路径，提出“多、快、准、省”四大核心特点：
“多”，在于对物理世界的全面感知和对行业需求的广泛覆盖；
“快”，体现在从模型开发到部署落地再到服务响应的全流程提速；
“准”，来自信号质量、模型精度与软硬件系统三个层面的协同提升；
“省”，得益于灵活的部署架构、推理优化与完备的工程化保障三者结合。
在智能化的时代大潮中，我们期待携手更多合作伙伴，将大模型技术深度应用到各行各
业的场景中去，为用户解决痛点问题，创造切实价值，共创智能化新未来。
见远行更远！
二、Q&A环节
Q：公司二季度毛利率首次超过50%，且连续六个季度上升，国内和国外主业毛利率也
显著提升。毛利率提升的主要原因是什么？未来毛利率的合理区间大概在什么水平？是否
意味着毛利率中枢从过去约45%的水平有所上移？
A：公司预计下半年毛利率仍将维持在相对高位。
毛利率提升的原因方面，虽然有低价存货转收入的影响，但公司产品竞争力增强、产品
线梳理以及行业反内卷带来的毛利率中枢上移更关键。此外，硬盘涨价带来的毛利增加与人
民币升值导致的汇兑损失（今年上半年与去年同期的汇兑差值带来的费用同比影响约12亿
元）基本对冲，整体影响中性略偏正面。
Q：国内主业三个事业群（PBG、EBG、SMBG）收入增速均已转正，其中SMBG同比增长
超过10%。国内主业目前处于何种增长阶段？观澜大模型等新产品是否已开始带动国内主业 |
| | 进入复苏或增长周期？公司如何展望下半年及未来的增长？
A：国内主业增长是周期性需求与成长性需求叠加的结果。一方面，安防产品是电子产
品，存在5至8年的更新周期，行业端自2021年回调至今已四五年，部分产品进入更新期，
形成稳定的需求基础。另一方面，AI大模型技术的落地带来了新的趋势性需求，推动行业
进步，扩大产品应用的边界。
此外，外需增长以及国内3C制造、锂电、电商等结构性表现较好的行业也是重要的客
户场景。整体而言，公司受益于两个需求的叠加，国内主业有望持续恢复。
Q：公司已推出上千款大模型产品，其中文搜产品累计出货超10万台，且预计未来几
年AI大模型相关产品将持续实现快速增长。能否结合具体案例，分享AI大模型产品的需
求感受以及快速落地和增长的背后原因？
A：今年上半年，公司AI大模型相关产品的收入呈现高速增长。增长的主要原因是新技
术解决了以往无法解决的真实痛点，例如：观澜编码技术利用AI检测ROI区域做动态编码，
平均可帮助用户节省约50%的存储成本，在当前存储价格大涨的背景下价值凸显；交通行业
中，大模型技术实现了对超载、超员及大货车闯红灯等危险行为的有效检测，解决了长期难
题。
尽管物理世界的场景碎片化导致落地速度相对较慢，但公司凭借多、快、准、省的观澜
大模型技术体系，将持续服务AI在千行百业的应用。
Q：在产业数字化转型背景下，随着产品线丰富、多维感知能力增强以及AI大模型产
品的推出，同一客户的采购规模是否有所提升？能否分享代表性客户近年来在合作深度和
采购金额方面的变化？
A：在智能物联时代，对物理世界的数字化建构大致是这样的过程：第一步将物理状态
转换为数字信号，第二步从数字信号中解读出语义信息，第三步结合人类已有的知识形成洞
察和判断，第四步再结合已有的预案和知识做出决策与动作。其中，第一步涉及传感器件以
及信号处理，第二步需要物联感知大模型的参与，第三步需要借助语言大模型和多模态大模
型；步骤一和步骤二需要使用智能物联感知设备，步骤三和步骤四需要行业知识。
海康在多维感知技术和物联感知大模型两方面具有独特优势。从早期的安防到如今的场
景数字化，公司产品已从单纯的安全应用拓展至提质、增效等更广泛的领域。例如，在质量 |
| | 管理方面推出的SOP（标准作业程序）产品，能够规范人员动作，拓展了以往难以落地的应
用场景。
人工智能在ToB端用户的落地节奏相对C端肯定会更慢，而海康凭借产品丰富、场景
广泛，理应成为用户在物理世界数字化转型中优先选择的合作伙伴。
Q：在当前行业变局、新技术发展和供应链扰动的背景下，公司如何综合考虑员工、用
户、供应链和股东等利益相关方的均衡回报？
A：作为一家上市公司，公司的核心使命是通过技术创新和高效运营，为用户解决真实
痛点并创造价值。
在供应链端，公司长期与上游供应商保持互信合作，这种信誉和口碑在供应紧张时期为
公司带来了一定优势，可以视为一种品牌价值。
对于股东和员工，公司追求利润增长的同时也增加分红和员工收入，促进双方的良性互
动。今年上半年利润创新高，中期分红比例提升，持续关注员工权益与发展，实现了多利益
相关方的共赢。
Q：公司近期发布了新版观澜大模型白皮书，相比之前版本在技术体系上发生了较大变
化，例如从注重感知算法拓展到多模态，在端侧布局智能体等。公司在AI大模型技术的提
升和应用上，感觉未来的应用拐点何时会到来？在企业客户资本开支仍偏谨慎的背景下，
公司如何平衡研发投入与收益增长？
A：新版观澜大模型白皮书可以视为公司过去三年在AI大模型领域工作的中期汇报，从
最初的概念探索转向实际项目落地。今年世界人工智能大会（WAIC）上，海康受到广泛的媒
体关注，反映出市场对AI解决实际问题的期待，应用拐点正在逐步显现。
公司将继续加大在AI大模型应用和场景数字化方面的研发和营销投入，做好物理世界
与数字世界之间的桥梁，凭借长期积累的技术优势、完整的产品线、深厚的行业理解和经验，
以及供应链协同，在这一领域具有明显的卡位优势。
Q：海康睿影将X-Ray检测与观澜大模型结合，目前在半导体和电子制造等领域的进展
如何？
A：海康睿影上半年增长迅速，在安检、工业检以及食品检等领域表现都很好。但鉴于 |
| | 海康整体的收入和利润规模，睿影的体量还相对小，在公司整体财务中的贡献尚不明显。
Q：公司海外主业收入目前占比约三成，未来海外主业收入的合理占比目标是多少？国
内主业中，政府端的增速恢复是否具有可持续性？从未来两年三年的维度，公司整体增长
前景如何？
A：从历史看，2019-2025年公司海外主业收入年复合增长率约为10%，但今年上半年
5.84%的增速低于预期，主要全球地缘冲突频现，对相关地区的需求和全球物流带来冲击，
此外人民币显著升值，也带来一定的压力。尽管如此，增长最快的亚太、中东和非洲等地区
仍呈现良好态势，美洲因为北美的拖累导致收入的同比增速最低。长远来看，随着中国技术
方案被越来越多的发展中国家采用，海外主业市场仍有巨大增长空间。
国内PBG的需求，一方面电子产品固有的更新周期（5-8年）带来更新需求，另一方面
新技术解决老痛点会拉动新需求等因素，我们预计国内的PBG需求有望触底。公司认为，凭
借有竞争力的产品和技术进步，不断用更低成本帮助用户实现更高价值，国内主业将保持增
长动力。
Q：上半年少数股东损益增长显著，反映出创新业务盈利能力的提升。从全年来看，八
大创新业务在利润方面预计将贡献多少？
A：上半年少数股东损益12.27亿元主要来自创新业务，从持股比例算，大致乘以1.5
倍就是创新业务贡献的归母净利润，是去年同期数字的两倍左右。今年上半年相比去年，公
司整体的归母净利润增量约20多亿，其中约一半来自创新业务的贡献。
Q：公司海外主业收入占比在三成以上，海外市场在AI应用方面存在哪些行业机会？
能否分享相关案例？
A：目前海外业务仍以视频监控和经销渠道为主，海外的非经项目相对较少，集中在楼
宇、零售等行业。目前，“中国式安全感”正受到全球游客关注，也为海外安防业务带来上
升空间。
在非安防领域，由于海外工业化水平与中国的差异，碎片化的提质增效应用落地相对较
慢。 |
| | Q：在供应链紧张和成本上涨的环境下，公司的定价方式遵循何种原则？若未来供应链
成本下降，公司的定价策略是否会相应调整？
A：公司的定价策略在“道”的层面是追求商业成功，在“术”的层面则注重与上下游
建立长期互信的合作关系。
对下游用户，公司坚持从用户利益出发，例如推广观澜编码技术虽然会减少硬盘出货量，
短期影响收入，但因为该项技术能为用户节省大量成本，所以长期看有助于提升市场份额和
品牌溢价。公司的目标是赚取依靠技术和专业能力带来的合理利润，通过解决用户真实痛点，
让客户感到物超所值。 |
| 附件清单 | 无 |
| 日期 | 2026年7月25日 |
