人民币中间价年内涨逾千点 2026年会否开启破“7”之旅
市场分析称，伴随美联储未来还可能继续降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数上行空间有限。展望2026年，人民币汇率走势或迎来多重利好因素，预计人民币汇率整体或呈现温和升值的态势。中长期看，基本面才是支撑汇率走强的核心变量。 加速升值 本周，人民币中间价连续四个交易日走高，升值至2024年10月14日以来最高；在、离岸人民币兑美元连续突破多个重要关口，创逾一年新高。 25日，在、离岸人民币兑美元双双升破7.09关口，触及逾一年盘中新高；26日，美元指数跌至一周低位，离岸人民币兑美元13个月来首次盘中涨破7.07关口。27日，离岸人民币兑美元一度涨至7.0653，逼近2024年10月9日盘中最高位7.0537。 对于人民币兑美元的走升，兴业证券指出，弱美元、国内基本面韧性和大国竞争力提升、央行稳汇率政策保持力度、年末结汇需求阶段性释放等因素，共同驱动人民币汇率走强。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期人民币对美元中间价持续向偏强方向调整，这或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币兑美元汇价尽管有所升值，但未能与之充分匹配有关。这意味当前汇市调控正在向推动CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数适度上行方向发力。这有助于为我国外贸企业提供稳定的外部环境。此外，今年我国出口超预期，7月以来国内资本市场走强，再加上近期中美经贸关系缓和。这些因素在带动结汇需求增加的同时，也提振了市场对人民币的信心。 中信证券FICC组称，当前欧洲央行降息放缓、欧盟和德国的财政政策转向积极，同时日本央行仍在加息进程中的背景下，美欧、美日利差预计将进一步收窄。基本面方面，美国就业市场持续走弱，经济动能正在放缓。尽管美联储的宽松操作或在一定程度上缓解美国经济的下行压力，但美国政府在关税政策上的反复以及存量关税的副作用或对美国基本面构成持续扰动。此外，美国财政政策以及美联储独立性遭遇危机等情况，也导致美元信用有所受损、避险属性有所减弱。整体来看，预计中长期维度下，美元指数偏弱运行的趋势或将延续，人民币汇率面对的外部环境相对友好。7481e860dfef4b93a29fbeab2f741158.png 从年度走势来看，人民币兑美元整体走出一个上行形态。今年以来，美元指数年内下跌8%，其中上半年跌幅较为显著，7月之后整体呈现偏弱震荡格局，人民币兑美元在4月8日跌至年低点后震荡走高。9月17日，人民币兑美元“破7.10”，随后在此关口反复震荡；从11月21日开始，人民币有突破迹象，连续击穿7.10、7.09、7.08关口，离岸人民币较4月“对等关税”时期的低点7.43已累计升值约5%。 2026年会否开启破“7”之旅 在2025年第三季度中国货币政策执行报告中，中国人民银行强调，要坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 展望人民币汇率后期走势，兴业证券表示，人民币升值依然具备坚实支撑。短期视角下，美货币政策被迫宽松、国内政策保持稳健的“美松中稳”格局有望支撑人民币升值趋势延续。中长期视角下，跨境支付体系完善压缩汇率风险溢价，中美硬实力对比重构推动货币影响力传导，叠加去美元化进程加速，人民币系统性低估有望逐步修正。 中信证券首席经济学家明明认为，短期来看，央行稳汇率政策有助于稳定人民币汇率预期。长期来看，2026年，美元指数或将延续偏弱运行的趋势，人民币汇率面对的外部环境相对友好，叠加国内经济基本面的支撑、央行稳汇率张弛有度，以及积压的客盘结汇需求，预计人民币汇率整体或呈现温和升值的态势。 王青称，伴随美联储未来还可能继续降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数上行空间有限；不过，年初以来美元跌幅巨大，对包括美联储降息等在内的利空因素有所消化，后期会有较强的抗跌韧性。接下来人民币汇率仍将以稳为主，大体会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，年底前快速升值、乃至进入7.0以上区间的可能性不大。 国泰海通认为，央行对于汇率合意点位或锚定基本面因素主导的美债，而非信用主导的美元。这也侧面解释了，为什么美元指数的跌幅远大于人民币兑美元的涨幅。也就意味着，未来人民币汇率与美元指数的脱钩将成为常态，人民币汇率破“7”具有基本面和政策端的双重基础。不过也需关注基本面边际变化，中长期看，基本面才是支撑汇率走强的核心变量。 中银证券全球首席经济学家管涛表示，在人民币没有明显失衡的情况下，影响汇率涨跌的因素同时存在，只是不同时期不同因素在发挥主导作用。人民币或已走出前期单边下行行情，而呈现更加明显的双向波动：当利好占优时，人民币或偏升值压力；当利空占优时，不排除人民币再度承压。鉴于短期内市场对于美元走弱定价已较为充分，2025年剩下的时间内人民币或难现强势行情。而2026年人民币能够走多远，一方面取决于国内经济恢复的情况，另一方面取决于弱势美元的演进。 在此情形下，相关部门宜进一步完善汇率市场化形成机制，让市场在汇率形成中发挥决定性作用，同时加强对外汇市场运行的监测，做好应对预案，防范各种形式的汇率超调。市场主体宜改变前期单边行情下的财务策略和套利模式，立足主责主业，强化风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口风险。 □ .马.萌.伟 .新.华.财.经
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