券商行业并购前赴后继，须注重三个方面的质量
根据三家券商发布的公告，中金公司将通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。尽管三家券商均声称该重大事项存在不确定性，且涉及A+H股两地上市公司，但由于此次并购为汇金系“内部”旗下企业的整合，结果如何我们不妨拭目以待。 东兴证券与信达证券均属于中小型券商，而中金公司则属于头部券商。如果此次并购成功，其资产总额将超过万亿，成为又一家资产超过万亿的券商，资产行业排名将位居第四，也意味着又一家航母级券商的诞生。 券商行业频现并购案例，原因主要有两个方面。其一，政策上的大力支持。去年以来，监管部门在推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强等方面出台一系列举措。比如支持头部券商做大做强方面，主要推出包含资本实力扩充、业务创新赋能、科技与人才战略等方面的举措。其中就涉及优化融资渠道、鼓励并购重组，以及试点“航母级券商”计划等内容。 其二，券商行业发展以及券商自身的诉求。虽然券商早已告别了行业性亏损的年代，个别券商仍然出现亏损，显然也为行业敲响了警钟。市场的发展，行业竞争本身的压力，生存的需要等，都迫使券商行业及券商自身需要通过做大做强在增强竞争能力，并购通道为这一目标提供了条件。 这几年券商行业的并购案例较为多见。比如国联民生、国泰海通已进入整合期；西部证券收购国融证券、国信证券收购万和证券、浙商证券收购国都证券部分股权，以及悬而未决的华创证券与太平洋证券、平安证券与方正证券的整合等案例，都是上述两大原因所导致的必然结果。 由于国内券商多达百余家，由此个人相信券商行业的并购才刚刚开始。而且，由于券商行业已全面开放，加之我们需要打造在全球资本市场拥有话语权与定价权等极具影响力的券商，通过并购，今后出现更多更大型券商显然也是可期的。 当然，券商行业的并购潮起，最终不能只迎来1+1=2的结果。客观上，如此并购，并没有多大的意义。券商行业的并购，能够产生1+1>2甚至是1+1>3的效果，才是券商行业并购的目标。 也正是基于此，个人以为券商行业并购，需要注重三个方面的质量问题。一是注重并购本身的质量。行业并购，显然不是收破烂。各券商需根据各自的特点，取长补短，优势互补，相互融合，将各自的“强”整合在一起，从而产生更“强”。因此，券商行业的并购，既要有目的性，也要有方向性。 二是注重内控质量。并购成功后，新券商呈现出家大业大的特点。此时，内控质量如何，无形中会影响到新券商自身的发展。此前券商行业出现关闭、撤销等极端状况，与其内控机制紊乱等是分不开的。 三是注重执业质量。执业质量对于券商行业以及券商本身的重要性是不言而喻的。并购成功了，规模变大了，但执业质量上不去，甚至出现拉胯现象，最终的结果是可想而知的。执业质量如何，对于并购成功后的券商具有至关重要的作用。 注重三个方面的质量，其目的是为了提升新券商的竞争能力与抗市场风险能力，让新券商真正立于不败之地。最终受益的，除了新券商外，还有券商行业以及资本市场。 .曹.中.铭.博.客
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