9月降息窗口开启 新的机会在哪里？
1、美联储9月降息概率极高。 目前，市场对美联储9月降息的预期非常强烈。美联储主席鲍威尔在2025年8月全球央行年会上释放明确降息信号，指出由于就业市场出现降温迹象，美联储可能于9月启动降息，而市场也预期降息概率达88%。 美联储降息预期的大幅提升，无非源于几个核心因素：一方面，就业市场降温。7月美国非农就业数据显著放缓至7.8万人，低于维持失业率稳定所需的10万人基准线；另一方面，通胀压力缓和。虽然7月PPI环比超预期，但核心PCE物价指数同比增幅维持在2.6%，整体符合预期，短期通胀压力可控；此外，政策立场转变，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放了偏鸽派信号，承认就业市场的下行风险以及通胀风险可控。 2、如果美联储降息，在外部约束解除趋势下，国内货币宽松空间或打开 首先，美联储降息推动美债利率回落，中美息差倒挂收窄，将缓解人民币汇率压力。这意味着中国央行在实施货币宽松时，对汇率因素的顾虑会减少； 其次中美利差缩小和美元强势减弱，为中国央行提供了更多的政策操作空间，无论是降准还是降息，都能更为从容地实施。市场预计9月国内降息等政策预期或再起； 此外，国内央行货币政策的自主性会增强，可以更聚焦于国内经济复苏的需要，通过下调LPR利率降低企业融资成本，支持实体经济。 3、美联储降息预期下，全球资产或有新表现 从股债市场来看，美股中的科技股因流动性宽松叠加AI算力需求持续高涨，有望推动纳斯达克指数进一步上扬，标普500年内继续新高的可能性较大；美债方面，10年期收益率预计继续下探，短端利率下行空间更为显著，促使美债收益率曲线陡峭化趋势加剧。黄金作为抗通胀与避险的重要资产，在实际利率下行以及地缘政治风险高企的背景下，伦敦金价格突破的概率大增； 大宗商品领域或呈现分化格局。工业金属中的铜价，受全球经济复苏预期的支撑，上行空间较为可观；原油市场供需再平衡进程缓慢，WTI原油大概率为区间震荡徘徊，不过OPEC+减产超预期的风险始终存在，一旦发生，将对油价形成有力的向上推动； 对于新兴市场来说，在美联储降息周期中，成为全球资本回流的重要目的地，MSCI新兴市场指数年内涨幅有望扩大，而A股和港股凭借较低的估值水平，有望吸引外资流入，为市场注入强劲的资金活力。 需要注意的是，美联储降息对全球市场是一把“双刃剑”。它为经济注入复苏动力，也可能埋下结构性风险的引信。资本快速涌入新兴市场可能推高其股市与汇市估值，滋生资产泡沫；若美国通胀反弹或降息节奏生变，资金撤离很容易引发新兴市场的剧烈波动。 4、对于A股来说，美联储降息之下牛市将如何演绎？哪些资产又将持续受益？ 美联储降息以及国内货币政策宽松预期下，A股市场有望延续积极表现。美联储降息以及国内货币政策宽松预期下，既有利于外资回流A股，同时也对风险偏好高位提升有积极作用；与此同时，国内促消费、稳地产政策有望继续发力，构成市场的支撑；此外，当前A股的估值相较于美股具备明显的估值优势，对全球资金有一定的吸引力。当然，市场也面临一些挑战，例如国内基本面内生动能仍有待增强，以及短期市场涨速较快后可能出现的震荡。但整体来看，支撑市场的积极因素较多。 具体到A股上，如果美联储降息，以下资产或值得关注： 高弹性成长科技。泛TMT、AI、算力、机器人、军工等板块被认为是强者恒强的高弹性方向。利率下降环境中，成长型板块的估值压力减轻，AI产业趋势明确，算力等方向业绩兑现超预期； 景气支撑或业绩超预期领域。包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。全球经贸形势及地缘政治不确定性背景下，贵金属价格迎来上涨契机； 利率敏感及外资偏好板块：科技、新能源、医药等成长性较强的板块可能受益于利率下降。外资偏好配置中国最具时代特征和全球比较优势的产业，如创新药、港股互联网龙头、英伟达产业链、新能源等； 非银金融(券商)。市场活跃以及流动性充裕之下，券商板块在高风险偏好环境中有望充分受益。 总之，美联储9月降息已是高概率事件，这将为全球市场包括A股带来相对友好的流动性环境，不仅助力国内货币政策空间打开、减轻人民币汇率压力，也让A股延续积极表现的逻辑依然成立。整体看，9月美联储降息有望成为A股牛市的重要催化剂，推动市场从估值修复转向盈利驱动；在配置上，可关注高弹性的成长科技板块、有景气支撑的领域以及利率敏感和外资偏好的方向，而在全球流动性宽松与国内政策协同发力的背景下，A股结构性牛市具备延续基础，科技成长、金融、消费及周期资源等主线或将主导行情，投资者可重点布局中报业绩超预期、估值处于历史低位的细分领域龙头。 作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002 □ .郭.一.鸣 .巨.丰.投.顾
 |