“美股泡沫论”卷土重来！华尔街资深策略师：别忽视这两大警报信号

时间：2025年08月11日 14:27:28 中财网

　　人工智能交易是否推动了股市泡沫？

　　自人工智能在近两年多来推动美股不断走高以来，这一直是美股市场上最大的争论点之一。而当下，随着美股继续向着新高攀升，一位华尔街资深策略师又一次发出了泡沫警告。

　　泡沫警告信号已出现
　　尽管在当前美股财报季内，美股公司盈利依然强劲，但潜在的泡沫警告信号已经出现：标普500指数自4月初以来上涨了28%，自2022年11月宣布ChatGPT以来累计上涨了57%，目前处于历史高点附近。

　　投资者们情绪异常高涨，对人工智能的兴奋也将市场估值推高——这些画面都不由让人联想起此前美股曾经历的那些泡沫——比如1929年和2000年的互联网泡沫时期。

　　独立研究机构Sevens Report的创始人汤姆·埃萨耶(Tom Essaye)最近在几份报告中谈到了这个话题。他的客户包括华尔街一些最大公司的顾问。

　　“现代市场历史上的每一次泡沫都是基于一种叙事，无论是互联网还是房地产。”埃萨耶在报告中写道，“至关重要的是，投资界普遍认为，这种叙事将给大多数市场领域带来无限的盈利增长……今天，潜在的泡沫膨胀主题无疑就是人工智能技术。”

　　一个重要的指标
　　在埃萨耶看来，衡量人工智能行业健康状况的最佳方式是观察半导体股的整体表现，因为芯片是人工智能技术的命脉。

　　他表示，人们可以通过费城半导体指数(SOX)来衡量行业健康状况：如果将该指数与标普500指数过去几年的表现进行比较，就会发现“股市牛市存在严重问题”。

　　Essaye担心的是，SOX指数目前仍低于2024年7月的高点，而同期标普500指数同期已经上涨了近14%。这表明，如果许多人工智能股票本身都未能保持上涨势头，那么主要由人工智能叙事推动的市场反弹可能会处于不健康的状态。

　　他写道：
　　“这里的结论是，如果人工智能仍然是未来几个月和几个季度整体股市持续上涨的主要乐观情绪来源，那么这个市场就有麻烦了，迟早会有崩盘的风险，因为SOX指数本应该仍会像2024年那样引领市场走高，而不是像在过去12个月里大幅落后……”

　　“指数表现的差异意义重大，如果我们看到SOX指数在未来几周或几个月内开始大幅抛售，标普500指数几乎肯定不会落后太远。”

　　另一个泡沫风险：经济衰退
　　埃萨耶还提到了另一个潜在的泡沫迹象，那就是美国经济前景似乎正在减弱。

　　他提到，美股的泡沫通常在经济周期的后期形成，而泡沫的破裂通常是由经济衰退导致的。

　　正如8月1日公布的非农就业数据所显示的，过去几个月美国的就业增长一直不佳，已经引发了市场对经济衰退的担忧。此外，申请失业救济人数也在攀升。

　　Essaye在周末的报告中写道，“现在密切关注经济数据至关重要…自2022年10月的低点以来，标普500指数从低谷到顶峰的快速反弹已经达到约为85%，估值过高，这使得未来几个季度，美股更容易出现更广泛、更大幅的下跌。”