刚刚,宇树科技,首次跌破500元/股
3 中了宇树科技一签,她从赚47万到收益腰斩,只用了短短的13天…… 中了。" 小陈当时觉得自己运气好到爆棚。0.018% 的中签率，万里挑一点八，她中了宇树科技。8 月 19 日上市那天，开盘价 1100 元，比发行价 150.8 元高开 629%。 她手里 500 股，如果全卖了，47.5 万到手。她犹豫了一下，先卖了 300 股，留了 200 股，" 看看还有没有新惊喜 "。结果，惊喜变成了惊吓。 13 个交易日后，宇树股价从 1100 元一路跌到 530 元附近，市值蒸发超过 2300 亿。小陈留下的 200 股，浮盈已经蒸发大半。她苦笑着说：" 早知道开盘就全卖了。" 这不是小陈一个人的故事。这是 " 人形机器人第一股 " 上市后，狂热退潮的缩影。 1、股价为什么会跌？市场给的答案很朴素：炒太高了。宇树发行市盈率 219 倍，行业平均才 38 倍。这是什么概念？相当于你花 219 块钱，买一个一年只赚 1 块钱的公司。你赌的不是它现在能赚多少，而是它未来十年能赚多少。 问题是，未来的故事，现在开始有点讲不下去了。翻开它的半年报，寒意很明显。 上半年营收 11.52 亿，增长 48.54%，看起来还行。 但扣非净利润只有 2.44 亿，同比下滑了 19.34% ——典型的增收不增利。更关键的是，增速在断崖式下滑：2025 年全年营收增速 332%，今年一季度降到 68.49%，上半年只剩下 48.54%。公司自己都说得很实在：基数大了，热度降了，竞争卷了。 2、但真正让市场慌的，是另一个问题：宇树卖出去的机器人，到底在干什么？数据显示，宇树人形机器人收入中，73.6% 来自科研教育——说白了，主要是高校和实验室买来做研究的。 真正用在工厂、仓库、物流这些实际场景的，只占 2.6%。这意味着，宇树的机器人很会翻跟头、会跳舞、会跳高，但还没有真正大规模地进入生产生活。 工信部专家盘和林说得更扎心：" 没有大脑的机器人，在工厂里打不过工业机器人，在家里打不过智能家电。" 机器人行业的真正瓶颈不在身体。 而在大脑—— AI 的泛化能力。这也是宇树创始人王兴兴自己在世界机器人大会上承认的：" 换件物品、改个环境，成功率立刻跳水。" 3、那宇树到底值多少钱？市场分歧极大。中信证券说 506-559 亿，建银国际说 1090 亿，野村说 1500 亿。而现在的市值是 2100 多亿——比所有机构的预估都高。 如果按行业平均市盈率 " 回归 "，下跌之路可能还很漫长。 很多人拿宇树和优必选比。 有个股民说得挺有意思：宇树像小米，靠性价比和硬件走量，已经盈利；优必选像华为，把钱都砸在 AI 研发上，还在亏损但营收已经反超。一个是 " 硬件公司 "，一个是 "AI 公司 "，市场用不同的尺子在量。 王兴兴的处境也很微妙。 网上有人说他 " 被资本请出局了 "，但招股书显示，他通过 " 一股十票 " 的特别表决权，仍控制着 65% 以上的表决权。 方向盘还在他手里。但上市之后，每一次转弯，都有市场用几千亿市值在盯着。员工激励、研发投入、产品路线，都要按季度接受检验。 回头看这轮下跌，没有神秘的空头，也没有阴谋。 就是一群人在极度狂热中把钱扔了进去，然后发现，故事很好，但账单来了。 一家公司的未来被提前付了钱，剩下的问题只有一个：它要用多久，拿出什么样的产品和业绩，把这份预付款一点一点挣回来。 宇树的故事远没有结束。但接下来的剧情，不再靠概念和想象，而是靠一台一台真正卖出去、用起来的机器人。小陈说，那 200 股她还拿着。" 反正都这样了，就看看它到底能走到哪一步吧。(风风顺) 中财网
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