曹中铭:市场传闻再起,证监会已回应,商业银行获取券商牌照是大势所趋

时间:2020年06月29日 08:13:46 中财网
  据相关媒体报道,中国证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点,欲以此来打造“航母级”券商,以应对金融开放的新局面。个人以为,无论从哪种角度看,商业银行获取券商牌照将是大势所趋。

  商业银行获取券商牌照并非“空穴来风”。如在2015年3月份,证监会新闻发言人张晓军就曾公开表示,证监会正在研究商业银行在风险隔离的基础上申请券商牌照的制度和配套安排,但政策落地尚无明确时间表。这实际上说明,证监会向商业银行发放券商牌照早就进入其议事日程,只不过由于多方面原因,并没有正式成行。

  其实,商业银行获取券商牌照不是什么新闻。比如中行香港子公司中银国际设立了中银国际证券,并获得了券商牌照;此外,2015年7月份,拥有香港券商牌照的交行全资子公司交银国际收购华英证券获批,成为商业银行通过曲线方式获取国内牌照的首例。

  从今年4月1日起,我国金融市场对外开放程度进一步加深,外资可全面进入国内基金、证券、期货等行业。以券商行业为例,从当初的入股到相对控股,再到绝对控股,及至如今的外商独资券商的出现,券商行业正迎来大变局。而且,既然金融市场能够对外开放,那么也应该允许对内开放,允许商业银行获取券商牌照,亦是其中的应有之义。

  对于向商业银行发放券商牌照,市场上有不同的声音出现。比如有观点认为,在券商的经纪、自营、投行、资管以及两融业务中,商业银行在多个方面已直接或间接地深度介入其中,根本没有必要再向其发放牌照。还有观点认为,国内券商已经达到百余家,随着今后更多外资券商的设立,券商数量已经趋于饱和,而市场蛋糕只有那么大,银行系券商的出现,必然会导致某些券商的日子不好过。为了生存与发展,不排除个别券商会铤而走险,继而再次引发行业风险的可能。

  毫无疑问,反对的声音也并非不无道理。不过,如果仅仅局限如此,显然又是值得商榷的。个人以为,向商业银行发放券商牌照,一方面是券商行业优胜劣汰的需要。目前国内券商虽然有百余家,但业务同质化非常严重,这也是券商行业的一大短板。同质化现象,既影响券商行业的发展,也对券商行业的业务创新形成障碍。近几年来,虽然头部券商开始出现,但券商行业的竞争仍然不够充分。更重要的还在于,券商行业的优胜劣汰机制并没有真正形成,这并不利于国内券商的做大做强。银行系券商的出现,有利于改变这种状况。

  另一方面,也是打造“航母级”券商的需要。目前像中信证券等券商,在国内市场上无论是业绩,还是规模等都处于头部行列,但从影响力、市场话语权等方面,与境外著名投行相比,则要逊色不少。金融市场对外开放程度的加深,以及境外大投行开始深耕中国市场,客观上对于打造“航母级”券商是有迫切需求的。否则,我国资本市场的话语权、定价权就有可能旁落,当年几大行股改的悲剧一幕,就有可能重演。在打造航母级券商方面,商业银行是具有实力的。

  从商业银行自身的发展看,发放券商牌照也有利于拓宽其业务面。根据规定,目前我国不允许不同的金融部门混业经营开展不同的业务,但随着银行系理财子公司、基金公司、信托公司的出现,混业经营已成趋势。在国内众多企业中,像中国平安就同时拥有银行、证券、保险、牌照。随着时机的成熟,商业银行获得券商牌照也将是迟早之事。

  当然,向商业银行发放券商牌照,如何建立好商业银行与旗下券商之间的“防火墙”,如何隔离风险,也需要进行深入的研究。在这方面,绝对不能有任何的疏忽或遗漏。
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